Los derivados son un tipo de productos financieros cuyo valor es dependiente de un valor o grupo de valores subyacentes. Un derivado se puede establecer entre dos o más partes bien en los mercados o bien en mesas de negociación gestionadas por los brokers (el mercado extrabursátil, OTC). Estos contratos pueden ser utilizados para tradear con cualquier número de valores y tienen su propio riesgo. Los precios de los derivados dependen de las fluctuaciones de los valores subyacentes. Esta clase de productos son utilizados comúnmente para acceder a algunos mercados o bien para contrarrestar el riesgo de otras operaciones.
Ideas básicas sobre los derivados
- Los derivados son un tipo de productos financieros cuyo valor es dependiente de un valor o grupo de valores subyacentes.
- Un derivado se puede establecer entre dos o más partes bien en los mercados u OTC.
- Los precios de los derivados dependen de las fluctuaciones de los valores subyacentes.
- Los derivados suelen ser productos con los que los traders se apalancan, lo que aumenta sus riesgos y beneficios potenciales.
- Los derivados comunes incluyen contratos de futuros, forwards, opciones y swaps.
Profundicemos sobre los derivados
Un derivado es un producto financiero complejo que se establece entre dos o más partes. Los traders usan derivados para acceder a mercados específicos y negociar diferentes activos a los que puede no tener acceso. Los activos subyacentes más comunes para los derivados son acciones, bonos, materias primas, divisas, tasas de interés e índices de mercado. Los valores de los contratos dependen de los cambios en los precios del activo subyacente.
Los derivados se pueden utilizar para cubrir una posición, especular sobre el movimiento direccional de un activo subyacente o dar apalancamiento a las posiciones. Estos activos se negocian comúnmente en bolsas u OTC y se compran a través de un broker. Los derivados negociados OTC generalmente tienen mayor riesgo que los negociados en el mercado debido a que una de las partes involucradas podría no cumplir alguno de los términos. Estos contratos se negocian entre dos partes privadas y no están regulados. Para cubrir este riesgo, el inversor podría comprar un derivado de divisas para asegurar un tipo de cambio específico. Los derivados que podrían usarse para cubrir este tipo de riesgo incluyen los futuros de divisas y los swaps de divisas. Los derivados negociados en bolsa están estandarizados y más regulados que los que se negocian OTC.
¿Por qué aparecieron los derivados?
Los derivados nacieron para asegurar cambios de divisas equilibrados para los productos comercializados internacionalmente.
Por ejemplo, las cuentas de un inversor europeo están todas denominadas en euros (EUR). Pongamos que compra acciones de una compañía estadounidense a través de un cambiador de divisas estadounidense en dólares (USD). Esto quiere decir que ahora está expuesto a un riesgo debido al cambio de divisas realizado porque los valores de las monedas también fluctúan, no solo el precio del activo que ha comprado. En este caso, el riesgo es que el valor del euro (EUR) crezca con respecto del dolar, porque si esto pasa, una parte del beneficio que ha podido obtener queda reducido al haber realizado el cambio de divisa en el momento de compra.
Para poder compensar este problema, el inversor puede acceder a derivados sobre el precio del euro con respecto del dólar para que, en caso de que suceda, el beneficio perdido se pueda compensar con el del obtenido con este derivado.
Tipos de derivados
Hoy en día hay un gran tipo de derivados y se usan para muchas más cosas. Incluso existen derivados basados en datos meteorológicos, como por ejemplo el número de días que hace sol o cuántos litros por metro cuadrado caen en algún lugar.
Entre los derivados existentes hay un gran número que se pueden utilizar para gestionar el riesgo, especular o apalancarse. El mercado de los derivados sigue creciendo a diario y ofrece una serie de productos que se adaptan a cualquier necesidad o tolerancia al riesgo. Los más típicos son los futuros, los forwards, los swaps o las opciones.
Futuros
Los contratos de futuros o futuros son contratos entre dos partes para la compra y envío de un activo financiero por el que se pagará un precio previamente acordado en una fecha futura. Estos contratos están estandarizados y se pueden negociar en los mercados. Los traders utilizan futuros para poder contrarrestar el riesgo de una operación o bien especular sobre un activo subyacente. Las partes involucradas deben firmar un compromiso para comprar o vender dicho activo.
Por ejemplo, pongamos que el 21 de septiembre de 2021 Juan Domínguez compra un futuro por petróleo con un precio de 50,15 USD por barril que expira el 19 de diciembre de 2021. Juan hace esto porque necesita petróleo para entonces, y sabe que el precio del barril subirá en diciembre antes de necesitarlo. Con este contrato Juan puede reducir el riesgo de la operación porque el vendedor está obligado a mandarle el producto a 50,15 USD por barril una vez el contrato expire. Si, por ejemplo, a 19 de diciembre el precio del barril asciende a 80 USD, Juan puede aceptar la entrega del barril y, si ya no lo necesita, puede venderlo para obtener unos suculentos beneficios.
En esta operación ambas partes han contrarrestado sus riesgos. Juan necesitaba petróleo en diciembre y, por si el precio del petróleo subía en diciembre, abrió una posición a largo con un contrato de futuros de petróleo. El vendedor probablemente fuese una compañía petrolífera preocupada por una posible caída del precio del petróleo para entonces y quería reducir el riesgo mediante la venta de futuros que fijase el precio de cara a diciembre.
Liquidaciones de futuros en efectivo
No todos los futuros obligan a la parte vendedora a enviar el activo subyacente. Si ambas partes son realmente inversores especulando o traders, es bastante improbable que esos contratos tengan como finalidad la venta de barriles de petróleo. Ambos pueden cerrar la operación con un contrato de compensación en efectivo en lugar del envío del activo subyacente.
De hecho, muchos derivados son realmente un contrato de compensación en efectivo, lo que quiere decir que el beneficio o la pérdida en la operación es sencillamente un intercambio de líquido entre cuentas de traders. Los futuros de este tipo suelen ser sobre índices, por ejemplo, aunque también es posible encontrar futuros sobre volatilidad o sobre la meteorología.
Forwards
Los contratos a plazo o forwards son similares a los futuros, pero no se negocian en la bolsa. Estos contratos solo se negocian OTC. Cuando se crea un contrato a plazo, el comprador y el vendedor pueden personalizar los términos, el tamaño y el proceso de liquidación. Como productos OTC, los contratos a plazo conllevan un mayor grado de riesgo de contraparte para ambas partes.
Los riesgos de contraparte son un tipo de riesgo de crédito en el sentido de que es posible que las partes no puedan cumplir con las obligaciones descritas en el contrato. Si una de las partes se declara insolvente, es posible que la otra parte no tenga ningún recurso y podría perder el valor de su posición.
Una vez creado, las partes en un contrato a plazo pueden compensar su posición con otras contrapartes, lo que puede aumentar el potencial de riesgos de contraparte a medida que más operadores se involucran en el mismo contrato.
Swaps
Los swaps son otro tipo común de derivado, que a menudo se usa para intercambiar un tipo de flujo de efectivo con otro. Por ejemplo, un comerciante podría usar un swap de tasa de interés para cambiar de un préstamo de tasa de interés variable a un préstamo de tasa de interés fija, o viceversa.
¿Cómo funcionan los swaps?
Imagine que la empresa XYZ pide un préstamo de $1 000 000 y paga una tasa de interés variable sobre el préstamo que actualmente es del 6 %. XYZ puede estar preocupado por el aumento de las tasas de interés que aumentarán los costos de este préstamo o encontrarse con un prestamista que se muestra reacio a otorgar más crédito mientras la empresa tiene este riesgo de tasa variable.
Suponga que XYZ crea un swap con la empresa QRS, que está dispuesta a intercambiar los pagos adeudados del préstamo de tasa variable por los pagos adeudados de un préstamo de tasa fija del 7%. Eso significa que XYZ pagará 7% a QRS sobre su principal de $1,000,000 y QRS pagará a XYZ 6% de interés sobre el mismo principal. Al comienzo del intercambio, XYZ solo pagará a QRS la diferencia del 1 % entre las dos tasas de intercambio.
Si las tasas de interés caen de modo que la tasa variable del préstamo original ahora sea del 5 %, la empresa XYZ tendrá que pagar a la empresa QRS la diferencia del 2 % del préstamo. Si las tasas de interés suben al 8%, QRS tendría que pagar a XYZ la diferencia del 1% entre las dos tasas de intercambio. Independientemente de cómo cambien las tasas de interés, el canje ha logrado el objetivo original de XYZ de convertir un préstamo de tasa variable en un préstamo de tasa fija.
Los swaps también se pueden construir para cambiar el riesgo de tipo de cambio de moneda o el riesgo de incumplimiento de un préstamo o flujos de efectivo de otras actividades comerciales. Los swaps relacionados con los flujos de efectivo y posibles incumplimientos de los bonos hipotecarios son un tipo de derivado extremadamente popular. De hecho, han sido demasiado populares en el pasado. Fue el riesgo de contraparte de swaps como este lo que finalmente se convirtió en la crisis crediticia de 2008.
Options
Un contrato de opciones es similar a un contrato de futuros en que es un acuerdo entre dos partes para comprar o vender un activo en una fecha futura predeterminada por un precio específico. La diferencia clave entre opciones y futuros es que con una opción, el comprador no está obligado a ejercer su acuerdo de compra o venta. Es solo una oportunidad, no una obligación, como lo son los futuros. Al igual que con los futuros, las opciones pueden usarse para cubrir o especular sobre el precio del activo subyacente.
En cuanto a la sincronización de su derecho a comprar o vender, depende del «estilo» de la opción. Una opción americana permite a los tenedores ejercer los derechos de opción en cualquier momento antes e incluyendo el día de vencimiento. Una opción europea solo se puede ejecutar el día del vencimiento. La mayoría de las acciones y los fondos cotizados en bolsa tienen opciones de estilo estadounidense, mientras que los índices de acciones, incluido el S&P 500, tienen opciones de estilo europeo.
¿Cómo funcionan las options?
Imagine que un inversor posee 100 acciones de una acción con un valor de $50 por acción. Creen que el valor de las acciones aumentará en el futuro. Sin embargo, este inversor está preocupado por los riesgos potenciales y decide cubrir su posición con una opción. El inversor podría comprar una opción de venta que le otorga el derecho a vender 100 acciones de la acción subyacente a $50 por acción, conocido como precio de ejercicio, hasta un día específico en el futuro, conocido como fecha de vencimiento.
Suponga que el valor de las acciones cae a $ 40 por acción al vencimiento y el comprador de la opción de venta decide ejercer su opción y vender las acciones por el precio de ejercicio original de $ 50 por acción. Si la compra de la opción de venta le costó al inversor $200, entonces solo ha perdido el costo de la opción porque el precio de ejercicio era igual al precio de la acción cuando originalmente compró la opción de venta. Una estrategia como esta se denomina opción de venta protectora porque cubre el riesgo a la baja de las acciones.
Alternativamente, suponga que un inversionista no posee las acciones que actualmente valen $ 50 por acción. Creen que su valor aumentará durante el próximo mes. Este inversionista podría comprar una opción de compra que le da derecho a comprar las acciones por $50 antes o al vencimiento. Suponga que esta opción de compra cuesta $200 y la acción subió a $60 antes del vencimiento. El comprador ahora puede ejercer su opción y comprar una acción con un valor de $ 60 por acción por el precio de ejercicio de $ 50 por una ganancia inicial de $ 10 por acción. Una opción de compra representa 100 acciones, por lo que la ganancia real es de $ 1,000 menos el costo de la opción (la prima) y cualquier tarifa de comisión de corretaje.
En ambos ejemplos, los vendedores están obligados a cumplir con su parte del contrato si los compradores deciden ejercer el contrato. Sin embargo, si el precio de una acción está por encima del precio de ejercicio al vencimiento, la opción de venta no tendrá valor y el vendedor (el escritor de la opción) se queda con la prima cuando la opción vence. Si el precio de la acción está por debajo del precio de ejercicio al vencimiento, la opción call no tendrá valor y el vendedor de la opción call se quedaron la prima.